Альтман, Эдвард

Эдвард Альтман (англ. Edward Altman, 5 июня 1941 года, США) — американский экономист, профессор финансов Нью-Йоркского университета. Эдвард Альтман получил всемирную известность после создания математической формулы, измеряющей степень риска банкротства каждой отдельной компании (Z score model).

Анализ вероятности банкротства (Z-счёт)

В своих исследованиях Альтман использовал данные стабильных фирм и компаний, которые позже, в течение пяти лет, обанкротились. Z-модель Альтмана построена с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis — MDA). Его целью было определение возможностей использования модели для дифференциации фирм, перед которыми не стоит угроза банкротства, и компаний с высокой вероятностью будущего разорения. Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. Впервые Z-модель Альтмана, для компаний, акции которых котируются на бирже, была опубликована в 1968 году. В 1983 году была опубликована модель для предприятий, у которых акции не котируются на бирже.

Модель для развитых рынков

Для компаний на развитых рынках, акции которых котируются на бирже:

Для частных компаний:

где

• x1 — отношение оборотного капитала к сумме активов
• x2 — отношение нераспределенной прибыли к сумме активов
• x3 — отношение операционной прибыли к сумме активов
• x4 — отношение рыночной стоимости акций к задолженности (для компаний, акции которых котируются на бирже)
• x4 — отношение балансовой стоимости собственного капитала к привлеченному капиталу (для компаний, акции которых не котируются на бирже)
• x5 — отношение выручки с продаж к сумме активов

Для полученных результатов, Альтман определил 3 интервала:

Для компаний, акции которых котируются на бирже.

• < 1,8 — предприятия являются безусловно-несостоятельными
• 1,81-2,99 — зона неопределенности
• > 3,0 — финансово устойчивые предприятия

Для компаний, акции которых не котируются на бирже.

• < 1,23 — предприятия являются безусловно-несостоятельными
• 1,23-2,90 — зона неопределенности
• > 2,90 — финансово устойчивые предприятия

Модель для непроизводственных отраслей и развивающихся рынков

Z-Score модель:

Зоны дискриминации:

Книги

Эдвард Альтман автор 25 книг, в том числе:

• Altman Edward. Managing Credit Risk, 2nd Edition. — John Wiley and Sons, 2008. — ISBN 0470118725.
• Altman Edward. Corporate Financial Distress and Bankruptcy, 3rd edition. — John Wiley and Sons, 2005. — ISBN 0471552534.
• Altman Edward. Recovery Risk. — 2005. — ISBN 1904339506.
• Altman Edward. Bankruptcy, Credit Risk and High Yield ‘Junk’ Bonds: A Compendium of Writings. — Oxford, England and Malden, Massachusetts: Blackwell Publishing, 2002. — ISBN 06312256233.